新背景下的平台公司融资模式探讨（二）

上篇《新背景下的平台公司融资模式探讨（一）》一文中主要讲述了政府为防范和化解地方债务风险，采取了一系列政策措施，包括“35号文”“47号文”和“14号文”，旨在控制和降低地方政府的债务规模，引导债务规模与地方经济发展和财力相匹配，并提到了平台公司的新定位，以及“35号文”差异化融资政策，鼓励平台公司市场化、规范化发展。根据现有政策背景，特提出以下几点建议，希望能够帮助各平台公司实现市场化转型的良性循环高质量发展。

（一）平台公司债务现状及特征

1.债务现状

（1）债务累积显著。在近年来的发展中，平台公司肩负着基础设施建设和公共服务项目的重任，这些项目往往需要巨额资金的投入。为了满足资金需求，平台公司普遍采取了举债融资的方式，导致其债务规模显著增长，并呈现出不断攀升的趋势。

（2）债务风险积聚。随着债务规模的不断膨胀，平台公司所面临的债务风险也在逐步加剧。这种风险主要表现在偿还债务的压力增大，以及债务结构的不合理性。一些平台公司由于项目收益不达预期或资金流动性不足，承受着巨大的偿债压力，甚至存在债务违约的风险。

（3）政策监管趋严。为了有效预防和控制地方债务风险，政府相关部门加强了对平台公司债务管理的监管。这包括对平台公司融资活动的规范化要求、对新增债务规模的限制，以及推动债务的置换和重组等措施，旨在引导平台公司实现债务的可持续管理。

2.债务特征

（1）债务构成多元。平台公司所涉及的债务结构通常呈现出复杂性，涵盖了银行贷款、债券发行、信托融资等多种融资渠道。这些渠道在贷款期限、利率条件、还款计划等方面各有千秋，从而为债务管理带来了额外的复杂性。

（2）政府信用依赖性。平台公司由于承担众多政府主导的公益性项目，其融资活动往往依托于政府的信用支持。这种依赖性虽然有助于平台公司在融资时享受较低的成本，但也无形中加大了政府潜在的隐性债务负担。

（3）偿债资金来源有限。平台公司的偿债资金主要来源于项目自身的收益和政府的财政补贴。但是，项目收益的不确定性或政府补贴的不足，可能会限制平台公司的偿债能力。在这种情况下，平台公司可能会依赖于“借新还旧”的循环融资模式，从而加剧了债务风险的积累。

（4）债务风险的连锁效应。平台公司的债务问题具有强烈的连锁反应潜力。一旦出现债务违约或资金链的断裂，不仅会直接影响平台公司自身的稳定，还可能触发更广泛的金融市场波动，甚至影响到其他金融机构和地方政府的财政健康。因此，对平台公司的债务风险必须给予足够的关注，并采取有效措施进行预防和控制。

（二）平台公司化债思路及主要方法

1.战略思维与全局考量。用战略思维、全局思维和系统思维来审视平台公司的债务问题，将债务化解与公司的转型升级、区域经济的发展相结合。

2.市场化转型。推动平台公司向市场化、商业化方向转型，增强其自我造血能力和市场竞争力。

3.引入外部资本。积极引入央企、省企或其他战略投资者以及民间资本，通过股权合作、混合所有制改革等方式，增强公司的资本实力和抗风险能力。

4.完善管理机制。建立健全现代企业管理制度，下放经营自主权，以“职业经理人”为核心推动平台公司人员的市场化改革。完善法人治理结构、投融资决策机制和风险防控机制，提高公司的决策效率和风险管理水平。

（一）坚持和加强党的全面领导在国资国企改革中的核心地位

在深化国资国企改革的进程中，坚持和加强党的全面领导是确保改革方向正确、推进改革任务落实的核心。党的全面领导不仅体现在政治方向的把握上，更体现在对国资国企改革的组织、协调和监督中。例如，通过建立党组织参与重大决策的机制，可以确保企业在深化改革中不偏离社会主义市场经济的正确轨道。在实践中，某国有企业通过强化党组织在决策中的作用，实现了企业治理结构的优化，提升了决策的科学性和民主性，从而在市场竞争中取得了显著的经济效益和社会效益。

坚持党的全面领导还要求国资国企改革必须与党的建设深度融合，确保改革成果惠及人民群众。国资国企改革不仅能够推动企业自身的发展，还能促进社会整体的进步和人民生活水平的提高。

（二）提升新质生产力

党的二十大报告指出，“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”。党的二十届三中全会进一步强调，要“完善推动高质量发展激励约束机制，塑造发展新动能新优势”。

2024年1月31日，习近平总书记在二十届中央政治局第十一次集体学习时的讲话中强调，“发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点”，“高质量发展需要新的生产力理论来指导，而新质生产力已经在实践中形成并展示出对高质量发展的强劲推动力、支撑力。”新质生产力以全要素生产率大幅提升为核心标志，特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力。

新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，符合新发展理念的先进生产力质态。发展新质生产力是我国在新一轮科技革命和产业变革中“变道超车”的根本动力。

（三）新背景下的平台分类与融资方法

1.第一类融资平台（地方政府融资平台）

这类平台通常与地方政府的财政和经济发展紧密相关，主要负责实施地方政府的投资计划和基础设施项目。这类平台的融资逻辑主要基于地方政府的支持和信用背书。

融资方法：这些平台仅限于使用新债务偿还现有本金，即所谓的“借新还旧”。这种限制旨在减少风险扩散，保持财政稳定。

2.第二类融资平台（按照地方政府平台管理的国有企业）

这类平台在结构和功能上与传统的地方政府融资平台有所不同，它们更加侧重于商业化运作，融资逻辑更多依赖于企业自身的经营收入和市场信用。

融资方法：这类平台的融资策略类似于第一类，但在12个高风险省份中，这些平台也只能进行“借新还旧”。

3.第三类普通国企（普通国有企业）

作为一般的国有企业，这类平台的融资逻辑与传统的商业企业相似，依赖于企业的盈利能力、资产质量和市场信誉。

融资方法：这些平台可以自主融资，并自行承担偿还责任。这意味着它们的融资活动更加依赖于市场机制和企业自身的财务状况。

（四）新背景下平台公司产业化转型方式

1.打造区域产业集群。围绕区域产业链和产业集群的支撑带动优化现有业务、拓展新业务，为区域产业集群的打造提供资本、资源、人才、技术等要素支持，推动区域产业转型升级，提高产业竞争力。

2.围绕区域产业发展的要求，加大产业投资力度。加强对新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、人工智能、智慧城市、数字经济、高端装备、绿色环保等产业投资力度，完成补链、强链工作。

3.区域特色产业。平台公司要善于利用区域的特色产业、特色资源等优势打造区域特色产业链，健全产业模式。

4.盘活区域资产。整合和开发公共资源，例如热、电、水、公共交通、停车场、地下管网等，提供相关公用事业、旅游、会展、广告等服务，进一步增强融资平台公司的实力，提升其融资能力，充分发挥地方投融资平台的作用。

平台公司作为政府进行市场化转型、市场化运作的触手，反映的就是政府对地方经济的管理和运作的尺度。以平台公司为代表的国有企业的发展与整个城市的建设发展密不可分，其发展优劣与政府的支持力度息息相关，必须做到政出一门、全力以赴才能对企业的发展起到积极的助力。