PPP模式在我国历经十余年发展，如今已沉淀下庞大的存量资产庞大的存量背后，四类困境早已凸显：融资端，金融机构对存量项目信贷审批趋严，部分已签协议的贷款迟迟无法落地；付费端，地方财政压力传导下，部分项目的运营补贴未能按合同履约，社会资本现金流持续承压；推进端，部分项目因建设内容不合理成本失控陷入停滞，资源长期沉淀；信心端，PPP政策频发且趋于严格，PPP项目库取消，市场对PPP模式失去信心

政府债券及PPP模式因为融资责任主体不同及政策未开放等原因，两者一直处于隔离状态，而84号文的核心突破之一，正是打破了专项债与PPP项目长期隔离的状态84号文明确提出，对符合条件的在建项目，地方政府可统筹运用一般债券专项债券等资金，用于PPP存量项目建设成本中的政府支出；对于已进入运营期的项目，可安排使用相关地方政府专项债券资金，有序处理社会资本方垫付建设成本问题这一制度创新，让政府债券资金与市场化融资真正实现有机融合，也为符合条件的存量PPP项目注入了关键动能

不过，专项债并非无差别支持所有存量PPP项目，在建项目专项债的介入需满足以下条件：在投向领域方面，项目须属于国办发202452号所指出的非负面清单，高风险地区还需关注特殊条件，不符合国家战略导向的项目不得纳入，从源头确保资金精准投向刀刃上；在资金使用方面，仅限支持建设成本，即允许地方政府统筹专项债券用于符合条件的在建PPP项目建设成本中的政府支出，以及安排专项债券有序处理运营期项目中社会资本方垫付的建设成本；在收益自偿方面，要求项目具备可持续运营收益以实现全生命周期收支平衡，这一要求直指此前部分项目重建设轻运营的粗放模式，倒逼项目回归投建营一体化的本质；在资金平衡方面，专项债券发行规模需满足本息覆盖倍数1.2倍以上的硬性要求，为还本付息留足安全垫，同时需警惕实践中收益测算失真问题；在测算真实方面，项目收益预估必须以自身运营收入为基础（备注：目前绝大多数省份未放开区域统筹平衡），严禁通过虚增收益扩大债务规模，从根本上防范地方政府隐性债务风险累积这五项条件环环相扣，既是专项债介入存量新建PPP项目的准入门槛，也是风险防控的安全网

作为运营项目，可考虑积极争取4万亿元（从2024年开始，每年8000亿，连续5年）用于补充地方财力的专项债券额度及6万亿用于化解隐性债务的专项债券额度（自2024年开始，每年2万亿，连续3年）

84号文搭建的融资保障绩效管理债务管理三位一体的保障机制，能够有效推动专项债支持存量PPP项目的政策真正落地见效一是在融资保障层面，明确要求金融机构按市场化法治化原则客观评估项目，对符合条件的在建项目依法合规提供融资支持，尤其强调已签订贷款协议的项目，必须依法履约发放贷款，杜绝无故断贷现象；二是在绩效管理层面，压实行业主管部门监管责任，要求项目实施机构严格开展绩效监控与评价，且评价结果直接与政府付费挂钩；三是在债务管理层面，严守举债不突破法定限额的底线，地方政府通过发行债券筹集建设资金时，必须在法定债务限额内操作，严禁通过变通方式新增隐性债务这三重机制相互支撑，既保障了资金用得好，也确保了风险控得住

84号文的出台，无疑为沉寂已久的PPP市场注入强劲强心针，其深远影响将贯穿短期纾困中期强信与长期提质全周期：从短期来看，专项债资金的注入可直接破解项目融资梗阻稳定的现金流既能助力企业科学统筹施工进度，更能有效规避因资金链断裂引发的项目烂尾风险；从中期维度，运营补贴纳入预算管理的硬性要求，将大幅提振社会资本与金融机构的信心清晰的支付预期不仅能优化市场对PPP项目的整体预期，更能有效吸引增量资本入局；着眼长期，项目运营效率与公共服务质量将实现持续跃升